公司是國內大屏LED 顯示核心供應商

　　利亞德成立于1995 年，是國內LED 顯示屏領域核心企業(yè)，公司目前擁有6大產品類型，分別是LED 系統(tǒng)顯示，LED 全彩顯示，LED 電視，LED 背光標識系統(tǒng)，LED 商用照明，LED 創(chuàng)意顯示。其中占比較高的業(yè)務是LED 全彩顯示、LED 電視和LED 系統(tǒng)顯示，分別占總收入的65%、15%和10%。公司綜合毛利率在30%左右，處在行業(yè)中上等水平。

　　從營銷策略入手 提振未來業(yè)績

　　公司80%左右的產品面向國內用戶，以項目工程形式直銷給客戶，對應的用戶領域有地鐵、公路、機場、軌道交通等市政工程領域以及軍事、廣電、傳媒、工商企業(yè)領域。在營銷策略方面，公司重點開發(fā)國內業(yè)務同時也將大力開展國際業(yè)務，公司目前已經儲備了一組20 多人的團隊來做國際業(yè)務。國內外相結合的營銷策略將會把公司的業(yè)務推向新臺階。

　　公司主推小間距產品(即LED 電視)滲透率正在逐步提升，未來前景無限

　　公司在產品技術領域不斷進取，奮力升級新技術，開拓新產品，目前小間距產品已經覆蓋1.667mm 間距、1.923mm 間距、2.5mm 間距、3.125mm 間距、4mm 間距等各類產品。近期利潤率較為豐厚的小間距產品銷量正在逐步提升，我們認為小間距產品在監(jiān)控、指揮、調度、會議等高端領域有較大的發(fā)展?jié)摿?，未來前景較好。

　　LED 電視產品隨著成本降低，有望逐步擴大市場

　　LED 電視具有維護成本低，無拼縫、彩色對比度高、視覺效果好、壽命長等優(yōu)點。定價方面，不同于LCD 電視價格與面積呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長關系，LED電視價格僅隨面積線性增長。在大尺寸方面具有較好的優(yōu)勢。隨著LED 成本降低，LED 電視有望逐步擴大市場。

　　公司各項業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定 給予推薦評級

　　公司各項業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，13 年LED 電視業(yè)務銷量有望有出色的表現(xiàn)。盈利預測方面，我們預計公司13-14 年可實現(xiàn)營業(yè)收入分別是7.47 億、9.74 億，實現(xiàn)凈利潤分別為7200 萬和8100 萬，EPS 為0.72 元和0.81 元，對應的PE 分別為19 倍和17 倍，給予推薦評級。

　　風險提示

　　公司所屬的行業(yè)是LED 應用行業(yè)，主要產品為LED 顯示屏產品，可能會受到行業(yè)整合沖擊，惡性競爭導致價格過快下滑影響。